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东旭蓝天公司首次覆盖:深耕验证手机自动送彩金59布局环保 蓄势待发成长可期

放大字体  缩小字体 时间:2018-05-15  来源:平安证券  浏览:1775
核心提示:平安观点:聚焦绿色产业,深耕环保+新手机验证领28彩金。2017 年12 月公司进行战略调整,剥离传统房地产业务,聚焦验证手机自动送彩金59新手机验证领28彩金和生态环保业务
平安观点:

聚焦绿色产业,深耕环保+新手机验证领28彩金。2017 年12 月公司进行战略调整,剥离传统房地产业务,聚焦验证手机自动送彩金59新手机验证领28彩金和生态环保业务,打造综合化业务服务平台,提供生态环境治理、以及多种清洁手机验证领28彩金发配售一体化智慧手机验证领28彩金运营服务等一揽子绿色发展解决方案。2017 年,公司新手机验证领28彩金业务实现收入54.35 亿元,同比增长148.36%,营收占比达66.84%,为目前公司主要收入来源;环保收入8.03 亿元,营收占比9.88%,发展迅猛。

验证手机自动送彩金59运营快速扩张,工程承包渐具规模。公司大力拓展验证手机自动送彩金59电站建设、运营等新手机验证领28彩金业务,拥有雄厚的资金和专业的开发团队。如若第二次非公开发行顺利完成,公司通过两次非公开发行募集的验证手机自动送彩金59电站开发可利用的自有资本金将达143.5 亿元,有望支撑超过4GW的验证手机自动送彩金59电站开发。截至2017年底,公司并网的验证手机自动送彩金59电站规模超过1GW,累计完成约5GW 的验证手机自动送彩金59电站项目备案,未来验证手机自动送彩金59发电业务收入将逐步释放,贡献明显的利润增量。工程总包方面,估计2017 年总的验证手机自动送彩金59电站工程承包项目规模接近1GW,为当前新手机验证领28彩金业务的主要收入来源。

生态环保全面布局,综合平台逐渐成型:近年来公司围绕环保新手机验证领28彩金综合服务产业链进行一系列布局,2017 年收购星景生态进军生态环保行业、投资赣西危废处置项目年处理规模14.6 万吨,生态环保业现已覆盖生态修复、流域治理、水处理和危废处理四大业务板块。目前公司在手PPP项目和协议金额超过220 亿元,2018 年仅一季度就签订PPP 项目约72.41亿元,增长迅猛,全年有望完成250 亿元的订单签订。

投资建议:我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为1.35、1.35、1.67元,同比分别增长231.8%、0.3%、23.5%(2019 年业绩增速下滑主要由于2018 年剥离地产业务获得较高的非经常性投资收益),对应PE 分别为9.9、9.8、8.0 倍。考虑新手机验证领28彩金及环保行业前景向好,公司验证手机自动送彩金59运营及环保业务都将迎来快速发展,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:(1)国内验证手机自动送彩金59新增装机不及预期风险。当前工商业分布式是否纳入指标管理存不确定性,可能导致新增装机不及预期,进而影响公司验证手机自动送彩金59电站工程总包以及原本规划开发的分布式项目。(2)补贴发放不及时风险。目前第七批新手机验证领28彩金补贴目录连连未公布,整体来看验证手机自动送彩金59项目从投运到拿到补贴的时限延长,公司去年及今年投运的验证手机自动送彩金59项目纳入补贴目录及拿到补贴可能需要漫长的等待过程,一定程度影响公司现金流和可持续开发能力。(3)PPP 项目建设进度低于预期风险。2017 年底,受PPP 清理影响,部分银行对PPP 项目贷款审批趋严,在一定程度上可能会对公司PPP 项目建设进度产生影响,进而影响公司未来业绩。
 
关键词: 东旭蓝天

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